🔵 旧赛道新分支（8）
存储/HBM
判定：DRAM强/NAND弱分化延续：DRAM 2026收入3720亿+147%、NAND 3000亿+311%；两存订单至2028、明年扩产近35万片、DRAM明年HBM扩产；芯片电感放量（顺络26年6-8亿/27年15亿）。
可跟踪指标：可跟踪：DRAM/NAND价格、长鑫/长存出货、ATE订单
大模型/ARR
判定：老主线延续：OpenAI/Anthropic需2027年3000亿美元收入（2026的3倍）维持估值、对应12GW专用算力；预训练算力占比67%→7%、后训练RL 5%→55%；Altimeter测算。
可跟踪指标：可跟踪：云厂Capex、Token消耗、MaaS ARR
AI应用
判定：Agent/端侧AI老主线：AI测算重心转向后训练/推理（推理占比38%）、字节Anew Labs分拆AI制药融资2.9亿、DeepMind AlphaGenome。
可跟踪指标：可跟踪：AI应用月活、变现率、平台生态
光模块
判定：AI算力光互联老主线：1.6T量价齐升；CPO降级CCL传言扰动下仍被证伪为短期情绪，高阶PCB长期供不应求。
可跟踪指标：可跟踪：中际旭创/新易盛出货与毛利率、CPO交换机量产
半导体设备
判定：老主线景气强现实：华为全联接定调超节点（11颗关键芯片、2028/2029推970/980）、两存长周期订单至2028、明年扩产近35万片；中科院GAA突破打开DUV向3nm等效空间；西部机械称中期看新高、中科飞测看2000-3000亿。
可跟踪指标：可跟踪：设备厂订单、零部件国产替代、先进制程突破
液冷
判定：老主线（数据中心散热）强现实：英伟达第三代MGX机架100%液冷、冰轮环境冷机26Q3同比加速（估值16x）、集智股份液冷分水器"卖铲人"底部至今+80%。
可跟踪指标：可跟踪：液冷板换产线量产、冷板/CDU订单
化工涨价链
判定：化工老主线：碳酸锂周环比-8.0%（SMM电池级13.3万/吨）去库延续；藏格矿业收购Kanga Potash 92%股权扩钾；中材科技定增锁价、2代/cte量超预期。
可跟踪指标：可跟踪：布伦特/WTI、化工品价格、产能投放
PCB/覆铜板
判定：AI PCB老主线：CPO降级CCL"鬼故事"遭专家证伪，高阶CCL/PCB升级主线不改；电子布（低介电二代布/Rubin爬坡+谷歌亚马逊量产）供需缺口或持续至2027；京东方9.15调价函提价、康宁Q4显示玻璃基板涨价15%+。
可跟踪指标：可跟踪：HVLP出货量、AI服务器PCB单价、CCL/电子布涨价、M8材料放量