🗞️ 首席观点日报

🥇 英伟达——Rubin升级链全面发酵，"AI重回训练"主线：
• NV翻倍加单1.6T光模块、液冷cage标配；马斯克称现阶段最优AI芯片就是Rubin
• 麦格米特已批量发货Rubin机柜110kw PSU，800V HVDC Side-car单瓦价值翻倍
• 天风汽车：AI重心重回训练，猛干PCB+电源及电容电感BBU升级链

🥈 华为——国产算力断层第一+华为车订单兑现：
• 昇腾出货量断层第一，WAIC展出1024卡昇腾950超节点、CANN全面开源
• 享界G9 2h预定5100台、尊界MPV 1h大定超2100台，回调系短线兑现
• 国产大模型包揽OpenRouter周榜前五，模型商业化回流反哺算力采购

🥉 盛科通信/北方华创——国产链重估核心：
• 盛科：交换芯片对标博通Tomahawk，ASP随400G/800G端口占比提升而上行
• 三星/SK海力士评估中微刻蚀设备，国产设备打开外资在华产线第二成长空间
• 大族数控7月新签20亿+创新高，华峰测控紧急加单至5亿

闪迪/洁美科技——涨价链业绩验证：
• 闪迪NBM长协939亿美元最低收入，存储从周期股向AI基础设施资产切换
• 太阳诱电FY27Q1大超预期，洁美科技载带+离型膜双逻辑受益

💻 TMT（112次）——AI硬件+涨价链双主线：
• 光模块/FCC禁令+磷化铟+1.6T加单共振，国产算力板块性重估
• 存储（闪迪NBM）、MLCC（太阳诱电）、电子布/CCL涨价链业绩验证
• DeepSeek上调API定价，大模型从内卷走向商业化，算租/云厂重估

⛏️ 周期（23次）——金铜+煤炭共振上行：
• ADP不及预期+美伊冲突缓和，金价突破4200美元、铜价看创新高
• 煤炭午市大涨2.80%位列申万第一，煤价重启上行+安监供给收缩
• 华福/中泰/长城齐推，有色主升浪+煤炭新供给周期

🥛 消费（14次）——乳业+黄金珠宝+两轮车：
• 华西：蒙牛站上725亿港币、明年上看千亿，乳业周期加速
• 老铺黄金：金价大涨带动Q3终端改善；毛戈平7月抖音GMV+57%
• 爱玛科技：7月发货95万辆，8-9月销量值得期待

💊 医药（10次）——礼来超预期引爆CXO：
• 礼来替尔泊肽+88%，药明康德TIDES/D&M高增，CDMO确定性最强
• 荣昌生物H1扭亏为盈（+433%），百济神州指引再上调
• 天风医药：坚定看好创新药产业链，依次CDMO/科研服务/CRO

🏷️ 光通信/1.6T+FCC禁令——利空落地、产业趋势不改：
• 主导矛盾是海外产能紧缺（Lumentum缺货30%），FCC传闻难落地
• NV翻倍加单1.6T，光模块mSAP板全球仅4-5家量产、奖励机制变相涨价
• 磷化铟卡点凸显：中国掌握全球71%铟产量，衬底年内涨4次到4800元

🏷️ 存储涨价——NBM模式改写周期：
• 闪迪NBM长协939亿美元、165亿现金担保，50%+出货被锁定
• 数据中心bit占比12%→38%，AI推理是NAND核心驱动
• 天风：估值体系从周期股向AI基础设施资产切换

🏷️ DeepSeek涨价——大模型走出内卷：
• GPU涨价带动模型涨价，10个月机器回本目标
• Token价格拐点确立，算租=token工厂、云厂重估

🏷️ 国产算力——管制加码下替代窗口实质打开：
• 寒武纪26Q1+160%、昇腾1024卡超节点、昆仑芯P800三万卡点亮
• 国产大模型包揽OpenRouter周榜前五，三层梯队从主题走向兑现